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预见未来捕捉确定性

邵宇2019-06-04 15:52:56来源:名人彩票开户金融

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  过去很大程度上可能生活在一个货币的幻觉中,这个货币幻觉正在崩塌,我们的未来在哪?

  文 / 邵宇东方证券首席经济学家、总裁助理

  2018年是非常年份,一只黑天鹅,主要是中美贸易摩擦,另一头灰犀牛,主要是指去杠杆。中美之间的竞争是非常复杂的,核心是关于技术的冷战,关于金融的一场热战,关于体制的一场持久战。可以用 8 种对外战术及 10 条对内调整战略以应对这种变化。

  对外战术包括:以战止战:贸易服务投资,威慑重点但可替代的跨国企业;精准打击:区别建制和鹰派,有保有压;合纵连横:减税开放拉拢G6,中日韩东盟一体化;扩大开放:促进非美非鹰来源的贸易和直投;主动出击:加入 TPP 和参与 WTO 规则修改;贬值汇率:战略威慑,双向波动加入逆周期因子;重配外储:战略威慑,推动美债利率上升预期;收紧资本账户:肉烂锅中,阻止资本外流。

  对内调整战略包括:保持定力,适当补水:M2 接近名义 GDP 增速;壮士断腕:叫停非重点城市群区域平台机构,关停过剩产能僵尸企业;3. 刮骨疗毒:资管新规,杀死影子银行,资管产品净值化转型;釜底抽薪:不动产登记全国联网,出台空置税为房地产税热身;平准市场:国家队必要时出手稳定股市债市汇市;降低税负:扩大增值税和个人所得税减税幅度,参与全球竞争;要素改革:农村土地城市群户籍,竞争性国资退出;强化政策性金融机构:专注小微企业和租赁式住房;强力创新:硬科技、基础研究、核心技术大推进,启动科创板;修复宏观资产负债表:央行、央财发挥托底和最后贷款人功能。

  每次经济下滑包括 2008 年世界金融危机,一些刺激性政策如放水、铁公基、房地产虽屡试不爽,但此次基建不能再投资这些方面了,2019 年应该要将投资放在 5G 等新的基础设施和研究基础上,这些硬核科技非常重要。未来核心科技的创新至关重要,“技术创新”、“新技术”“新供给”成为2019 年发展的驱动力和引擎力。

  2018 年是一个告别的年份,过去40 年的整个转折点已经到来了,在经济学家眼里,其实挣钱的方式有三种,要么是经济增长,要么是赚印钞机的钱,还有赚隔壁老王的钱。名义 GDP 从16% 到现在只有 9% 左右,现在赚钱越来越难了,广义货币 M2 从21%的均指下降到 8% 左右。过去我们很大程度上可能生活在一个货币的幻觉中,这个货币幻觉正在崩塌,我们的未来在哪里?需求在哪里?怎么样提供供给?产能在哪里?怎么样做分配和投资?

  过去 40 年中国主要矛盾表现为物质文化需求和落后生产之间的矛盾,发展模式表现为需求侧(全球化 3。0+ 城市化 1。0)、供给侧(工业化 2。0+ 信息化 1。0)、投资侧(追赶模仿,山寨驱动,代表性企业标的:旧漂亮50);分配侧(一部分人先富起来,地产大亨 + 科技新贵)。在新时代新常态背景下,社会主要矛盾转向美好生活需要与不平衡不充分发展之间的矛盾,发展需求侧转向城乡一体化和深度城市(全球化 4。0+ 深度城市化2。0),供给侧由人口红利转向人工智能、大数据、云支撑的新一代智能制造(工业化 4。0+ 信息化 2。0),分配侧转向共同富裕,精准扶贫,收入再分配(房产税、遗产税等)。新时代缓慢转变但势不可挡,投资硬核的创新公司是新态势下的应对之势。预见未来,把握投资机遇!

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